Меняющийся ландшафт Эфириума

По мере расширения платформы понимание связи между ее развитием и спросом и предложением Ethereum, которое существенно влияет на ее ценность, становится более сложным, чем первоначально предполагалось.

Вы просматриваете Crypto Long & Short, наш еженедельный дайджест, который предлагает экспертную информацию, обновления и анализ рынка, специально предназначенный для опытных инвесторов. Нажмите здесь, чтобы подписаться и получать рассылку прямо на свою электронную почту каждую среду.

Революция EIP-1559: привязка полезности к стоимости токена

Как исследователь, изучающий мир криптовалют, мне интересно обсудить реализацию EIP-1559 в Ethereum в 2021 году. Это важное обновление представило инновационный механизм сжигания комиссий за транзакции, широко известный как базовые комиссии. Большинство этих сборов больше не находятся в обращении, а навсегда уничтожаются. Эта уникальная функция установила прямую связь между использованием Эфириума и поставками Эфира (ETH).

Как исследователь CoinShares, я исследовал нашу модель оценки в 2023 году. При оптимальных условиях, в частности, если Ethereum будет стабильно приносить около 10 миллиардов долларов в год за счет комиссий за транзакции уровня 1, как это было во время своего пика в 2021 году, мы прогнозировали, что ETH потенциально может к 2028 году его стоимость достигнет примерно 8000 долларов.

После этого оптимизм несколько снизился, в первую очередь из-за хардфорка Dencun и всплеска решений Layer-2 (L2). Эти события существенно изменили механизм сжигания комиссий Ethereum и потенциально повлияли на перспективы его стоимости.

Расцвет второго уровня: палка о двух концах

Платформы второго уровня были разработаны для решения проблем масштабируемости Ethereum путем перемещения транзакций из основной цепочки (уровень 1 или L1) в более быстрые и доступные сети. Первоначально эти вторые уровни работали гармонично с основным уровнем, помогая ему управлять большим количеством транзакций, не перегружая фундаментальную цепочку — подобно предохранительному клапану, поддерживающему равновесие в периоды интенсивного использования.

Внедрение «пространства больших двоичных объектов» в 2024 году позволило проводить транзакции L2 на уровне L1 со значительно меньшими затратами, что избавило пользователей L2 от необходимости платить высокие комиссии за L1. Этот сдвиг активности в сторону L2 привел к снижению скорости сжигания, предусмотренной EIP-1559, тем самым уменьшив давление на сокращение предложения Ethereum (ETH).

Похоже, что ситуация, когда транзакции Ethereum Layer 1 (L1) генерируют высокие комиссии для поддержания ценности ETH, становится все менее определенной. Со временем комиссии за транзакции L1 снижаются, заставляя людей задуматься об уникальных услугах, предоставляемых на каждом уровне, и о том, какие факторы могут повлиять на среду комиссий L1 в будущем.

Путь вперед: восстановление изжоги или адаптация к новым реалиям

Несмотря на то, что мы сталкиваемся с препятствиями, существуют жизнеспособные маршруты, которые могут помочь возродить интерес к транзакциям L1 и впоследствии повысить ценность ETH.

Одним из вариантов является разработка вариантов использования с высокой ценностью, основанных на безопасности и надежности L1, однако, учитывая текущие тенденции, это кажется маловероятным в ближайшем будущем. Другая возможность заключается в том, что внедрение L2 растет настолько быстро, что сам объем транзакций компенсирует сниженные комиссии, но для этого потребуется невероятный рост L2, превзошедший краткосрочные ожидания.

Наиболее вероятным и, пожалуй, самым спорным решением является изменение цен на пространство больших двоичных объектов для увеличения комиссий за расчеты L2. Хотя это частично восстановит сокращение предложения L1, оно рискует нарушить экономику L2, которая была ключом к недавнему успеху Ethereum и повысила его способность конкурировать как экосистема с альтернативными платформами (такими как Solana, Binance Chain и т. д.).

Неопределенное будущее ETH

Хотя L2 масштабировали Ethereum, они также дезориентировали механизмы, которые связывают ценность ETH с его полезностью. Для инвесторов это означает, что будущее ETH зависит от того, как Ethereum сочетает инновации с поддержанием здоровой экономической политики.

В настоящее время аргументы в пользу инвестирования в ETH четко не определены, а потенциальные риски значительны, поскольку сообщество Ethereum все еще обсуждает свое будущее направление.

Примечание. Мнения, выраженные в этом столбце, принадлежат автору и не обязательно отражают точку зрения CoinDesk, Inc. или ее владельцев и аффилированных лиц.