Ликвидность и опционы открывают путь к расширению рынка биткойн-ETF

Потратив бесчисленные часы на изучение тонкостей рынка криптовалют и его различных ETF, я должен сказать, что этот год был для меня как исследователя просто воодушевляющим. Запуск и успех биткойн-ETF, несомненно, ознаменовали важную веху в эволюции цифровых активов, привлекая беспрецедентный чистый приток в размере 18,9 миллиардов долларов США с момента их дебюта в начале этого года.

В 2024 году биржевые фонды (ETF) на биткойн (BTC) привлекли значительное внимание средств массовой информации, и это вполне оправданно, поскольку они ознаменовали самый успешный дебют ETF в истории.

По данным Farside, начиная с 11 января, биткойн-ETF собрали совокупные чистые инвестиции в размере 18,9 миллиардов долларов. За исключением Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), эти девять недавно запущенных ETF в совокупности владеют около 646 000 биткойнов. По данным heyapollo, GBTC отдельно хранит еще 223 000 биткойнов. В совокупности биткойн-ETF в настоящее время контролируют около 869 000 биткойнов, что составляет около 4% от общего количества биткойнов в обращении.

В этом году биржевые фонды биткойнов (ETF) достигли нескольких важных достижений. Одним из наиболее примечательных является то, что за это десятилетие было запущено более 2000 ETF, при этом iShares Bitcoin Trust (IBIT) и Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) вошли в десятку крупнейших по активам под управлением, как заявил Эрик Балчунас. , старший аналитик Bloomberg.

Объем торговли ETF составляет небольшую долю рынка.

Однако рынок ETF по-прежнему составляет небольшую часть общего объема торгов биткойнами.

11 октября, в полный торговый день, на фьючерсном рынке биткойнов было обработано около 53,4 миллиардов долларов США, на спотовом рынке — около 4,5 миллиардов долларов, а на долю ETF приходилось около 2 миллиардов долларов. Другими словами, объем торгов ETF составлял лишь около 3% от общего объема рынка биткойнов, торговавшегося в тот день.

Базисная торговля составляет часть общего притока

Определить точную долю инвестиций в ETF, связанных с «базовой торговлей» или торговлей «наличными и кэрри», может быть непросто. Эта стратегия предполагает, что инвесторы покупают базовый актив одновременно с продажей фьючерсного контракта, который обычно имеет более высокую цену. Цель состоит в том, чтобы воспользоваться разницей между текущей и будущей ценой, известной как премия. По мере приближения срока истечения фьючерсного контракта его цена стремится соответствовать текущей цене, что исключает возможность арбитража и позволяет инвесторам забрать разницу в ценах.

В этом типе инвестиционной стратегии человек держит как длинную, так и короткую позицию по одному и тому же активу. Этот подход нейтрализует влияние рыночных колебаний, поскольку любые изменения базовой цены актива уравновешиваются фьючерсной позицией. Таким образом, инвестор может получить арбитражную премию, не неся при этом риска движения рынка в определенном направлении.

Крупнейшие держатели IBIT

Изучая данные Fintel, мы можем взглянуть на ведущих акционеров IBIT, как подробно описано в их документах 13-F. Учреждения с активами под управлением (AUM) на сумму более 100 миллионов долларов США обязаны раскрывать информацию о приобретениях ETF. Примечательно, что такие известные держатели, как Goldman Sachs и Jane Street Capital, выступают в качестве уполномоченных участников (AP), участвуя в создании и погашении акций ETF. С другой стороны, хедж-фонды, такие как Millenium Management и Capula Management, похоже, в основном используют ETF для базовой торговли. Однако значительная доля инвестиций Совета по инвестициям штата Висконсин, похоже, не следует этой стратегии.

Чего мы можем ожидать в будущем

Ранее инвестиционная фирма Bernstein охарактеризовала торговлю на институциональном базисе как «замаскированную стратегию интеграции». Они предположили, что с увеличением ликвидности на рынке биржевых фондов (ETF) эти сделки могут привести к появлению длинных позиций. Поскольку ETF будут представлять большую часть всего рынка, это еще больше повысит ликвидность и участие инвесторов.

Важным фактором, который может стимулировать рост ETF, является одобрение опционов, связанных с IBIT, которые могут быть физически рассчитаны. Эти варианты, предпочитаемые опытными инвесторами, предлагают возможности пассивного дохода за счет таких стратегий, как покрываемые звонки, или позволяют горнодобывающим компаниям защищать свои позиции. Поскольку все больше инвесторов обращаются к ETF, эти аспекты, вероятно, станут все более важными на рынке.