Криптобиржи, подавляющие прайм-брокеров, являются шагом назад для эффективности рынка, говорят трейдеры

Как опытный финансовый аналитик с обширным опытом в традиционных финансах и развивающемся рынке криптовалют, я с растущей обеспокоенностью наблюдаю за недавними репрессиями со стороны крупных бирж, таких как Binance и OKX, в отношении прайм-брокеров, которые предлагают своим клиентам более низкие комиссии. Будучи свидетелем эволюции финансовых рынков на протяжении нескольких десятилетий, я считаю, что эта тенденция потенциально может нанести вред рынку криптовалют и подтолкнуть нас к менее эффективным рынкам.

Поскольку крупные криптовалютные биржи активизируют свои усилия против брокерских фирм, практикующих соглашения о разделении гонораров, возникают опасения по поводу потенциальных негативных последствий для рынков.

В прошлом месяце Binance взяла на себя инициативу, лишив прайм-брокеров возможности использовать многоуровневую структуру комиссий для экономии средств и предоставления скидок клиентам, соответствующим образом изменив интерфейс Link Plus. Теперь кажется, что OKX имитирует этот подход и ограничивает доступ к своей программе VIP-комиссий.

Компании, участвующие в этих биржах, утверждают, что они реализуют эти меры для обеспечения справедливости среди пользователей и обеспечения прозрачности личности клиентов прайм-брокеров. Однако некоторые критики считают этот шаг регрессивным, особенно когда речь идет о повышении эффективности рынка.

В отличие от устоявшихся финансовых рынков, предназначенных в первую очередь для институциональных инвесторов, рынки криптовалют изначально разрабатывались с учетом индивидуальных инвесторов. Это фундаментальное различие приводит к значительным различиям между двумя секторами. В сфере передового финансирования прайм-брокеры выступают в качестве посредников для учреждений, предоставляя им базовые банковские услуги и управляя их денежными средствами и ценными бумагами. Эти посредники обеспечивают безопасное хранение и быстрое выполнение сделок на нескольких платформах. Кроме того, прайм-брокеры предлагают кредитные услуги, которые позволяют трейдерам корректировать позиции и совершать транзакции, все из которых сверяются и рассчитываются в течение короткого периода времени.

Проще говоря, способность криптовалют исключать посредников и обеспечивать мгновенные расчеты с использованием технологии блокчейн может быть сложной задачей для крупных трейдеров, совершающих многочисленные одновременные сделки. Им необходимо предварительно профинансировать все свои позиции на нескольких крупных биржах. Однако прайм-брокеры предлагают решение через свои услуги финансирования и кредитования, по словам Джорджа Зари, генерального директора Bequant, фирмы, которая обслуживает клиентов криптовалютной торговли.

Снижение комиссий, которые брокеры платят за доступ к биржам криптовалют, может непреднамеренно или намеренно сделать рынок криптовалют менее привлекательным для этих посредников.

В интервью Заря высказала точку зрения, что биржи больше не требуют посредников для выдачи кредитов, поскольку они способны сделать это сами. Однако важно отметить, что эти кредиты могут быть предоставлены только для позиций, привязанных к их конкретному обмену. Следовательно, маржа портфеля, охватывающая все рыночные позиции, остается для них недосягаемой. Таким образом, мы постепенно приближаемся к рынкам с меньшим общим финансовым рычагом.

Как человек, который уже несколько лет внимательно следит за рынком криптовалют, я могу сказать вам, что в последнее время в стратегии крупных криптовалютных бирж произошел заметный сдвиг. По словам Брендана Каллана, генерального директора Tradu, недавно запущенной криптовалютной биржи, поддерживаемой инвестиционно-банковским гигантом Джеффрисом, эта тенденция склоняется к тому, что он называет «захватом ликвидности».

Как аналитик, я наблюдал заметные различия в ценах спроса на широко торгуемые пары, такие как BTC/USDT, на разных биржах. Эти несоответствия могут показаться неожиданными или даже «помешанными» традиционному валютному трейдеру, учитывая, что поставщики ликвидности проводят свои сделки через основные брокерские счета, что позволяет им участвовать в рынках на нескольких платформах.

Каллан объяснил в интервью, что с этим отсутствием единообразия в порогах риска контрагента на различных криптобиржах им не приходится сталкиваться. Однако сами биржи настаивают на этом требовании. Их обоснование заключается в том, что трейдеры должны проводить транзакции на своей конкретной бирже, тем самым увеличивая объем платформы. Это, в свою очередь, приносит пользу биржам, но уменьшает глубину рынка и ликвидность каждой котировки, делая ее менее последовательной и более спорадической.