ФРС должна иметь уверенных в себе потребителей

Я не могу избавиться от ощущения, будто заново переживаю финансовый кризис 2007-2008 годов, как если бы он случился вчера. В дни, предшествовавшие этому, шел бесконечный поток историй о заморозке рынка. Люди не выплачивали свои ипотечные кредиты с угрожающей скоростью. Балансы банков были наполнены активами, которые быстро теряли стоимость.

Первоначально крупные новостные агентства не уделили этому событию особого внимания. Следовательно, люди не слишком беспокоились по этому поводу. Во время семейного разговора за ужином с моими родственниками я обнаружил, что они были удивлены этой темой, поскольку она не была широко освещена в их регулярных новостях по телевидению или радио. Следовательно, это не было для них чем-то особенным.

В течение года эти истории были повсюду. По мере того как кровавая бойня нарастала, потребители паниковали. Видите ли, у большинства людей большая часть собственного капитала связана со стоимостью их домов. Когда ситуация начала разваливаться, доверие потребителей резко упало. Американцы почувствовали, что их собственный капитал снижается, и начали сокращать расходы.

Нынешние чиновники Федеральной резервной системы испытали эту ситуацию на собственном опыте. Некоторые, такие как Нил Кашкари, который является президентом ФРБ Миннеаполиса, сыграли значительную роль в период финансовой помощи. Другие внесли свой вклад в восстановление стабильности финансовой системы.

В ходе пандемии COVID-19 многие сохранили свои позиции. Они понимают, какое разрушительное воздействие может оказать падение потребительского доверия на экономику. Поэтому они полны решимости избежать повторения такого сценария. Для достижения этой цели Федеральная резервная система инициировала серию снижений процентных ставок и, как ожидается, продолжит смягчение в обозримом будущем. Этот шаг должен обеспечить стабильный восходящий тренд для активов с высоким уровнем риска, таких как криптовалюты.

Но не верьте мне на слово, давайте посмотрим, что говорят нам данные.

На начальном этапе 2000-х годов внутренний рынок недвижимости пережил сильный бум. Процентные ставки были значительно снижены, что упростило получение кредитов физическими лицами. Стремясь увеличить свои прибыли, банки оказались готовы предоставить эти кредиты. Затем они могли бы объединить эти кредиты в ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, и получить значительную прибыль от полученной прибыли.

У домовладельцев увеличились шансы на получение более крупных кредитов, поскольку стоимость недвижимости продолжала расти. По сути, их дома служили постоянным источником кредитования, подобно банкомату. Банки охотно предоставляли эти кредиты, предоставляя кредиты даже тем, у кого была не слишком блестящая кредитная история, стремясь способствовать росту и расширению.

Следовательно, все это кредитование привело к увеличению расходов, что заставило экономику стать более активной. В результате инфляция выросла с 1,1% в середине 2002 года до 3,3% к концу 2004 года. Наш центральный банк почувствовал себя вынужденным вмешаться. С июля 2004 г. по тот же месяц 2006 г. они повысили эффективную ставку по федеральным фондам с 1% до 5,25%. Внезапно покупка домов стала менее привлекательной.

Люди оказались по уши в долгах из-за того, что взяли в долг больше денег, чем они могли выплатить, используя свои дома в качестве залога. Поскольку цены на жилье начали снижаться, сумма их задолженности по отношению к стоимости их недвижимости значительно увеличилась. Достаточно скоро домовладельцы обнаружили, что вернуть свою собственность банку было менее обременительным вариантом по сравнению с тем, чтобы потратить остаток своей жизни на погашение долга.

Примерно в этот период потребительское доверие начало демонстрировать значительное снижение. Оглядываясь назад на первоначальный график, вы заметите, что, согласно индексу Мичиганского университета, доверие потребителей достигло своей высшей точки в начале 2007 года и составило 96,9. В то время процентные ставки по кредитам были относительно высокими, а пузырь на рынке жилья был на грани лопания.

Поскольку люди наблюдали, как их сбережения резко сокращаются, доверие потребителей резко упало. Эта нисходящая спираль не стабилизировалась до ноября 2008 года на рекордно низком уровне 55,3. В этот период экономика сильно пострадала. Федеральная резервная система не спешила признавать эти изменения и провела свое первое снижение процентных ставок только в конце 2007 года, спустя много времени после того, как цены на жилье начали снижаться.

В конечном итоге наш центральный банк снизит процентные ставки до минимально возможного уровня, который равен нулю. Для значительного восстановления потребительского доверия потребуется еще пять лет, а ФРС потребуется еще семь лет, чтобы рассмотреть вопрос о повышении ставок еще раз.

Во время пандемии события развивались по знакомой схеме. Власти штата и местные власти призвали граждан оставаться дома из соображений безопасности. Школы и торговые центры закрылись, а компании попросили сотрудников работать из дома. Возникла неопределенность, поскольку никто не знал, как долго продлится такая ситуация и какое влияние она может оказать на их доходы. В результате доверие потребителей подорвано.

На графике, который вы видите, индекс потребительских настроений Мичиганского университета достиг 101 в феврале 2020 года. Однако всего два месяца спустя он значительно упал до 71. Лишь примерно через два года, в 2022 году, люди почувствовали себя более подготовленными к жизни после пандемии, в результате чего индекс потребительского доверия упал примерно до 50.

И снова, как и в предыдущий раз, наш центральный банк оставался бездействующим до тех пор, пока кризис полностью не материализовался. К апрелю 2020 года он снизил процентные ставки до нуля и увеличил масштаб своего баланса, чтобы влить деньги в финансовую систему. ФРС стремилась побудить предприятия и частных лиц тратить больше. Это была попытка укрепить доверие.

Итак, давайте посмотрим, что происходит с потребительским доверием сегодня:

В своем недавнем анализе я заметил тенденцию к снижению потребительского доверия: индекс упал с пикового значения 79 в марте до 66 в настоящее время. Это снижение примечательно, поскольку оно представляет собой самое значительное падение с июня 2022 года. Вероятным виновником этого сдвига, похоже, является рост процентных ставок. Учитывая эту тенденцию, можно с уверенностью предположить, что Федеральная резервная система обратила внимание на ситуацию.

Переживание кризиса оставляет неизгладимые последствия. Часто это представляет собой серьезный, преобразующий вызов в вашей жизни или жизни близкого вам человека. Этот опыт обычно влияет на ваш выбор, особенно в отношении финансов, в будущем.

Проще говоря, многие из нынешних руководителей нашего центрального банка испытали на себе пандемию и ее последствия финансового кризиса. В результате этот важный опыт оказал существенное влияние на их взгляды и решения относительно денежно-кредитной политики.

С моей точки зрения как аналитика, как заявил генеральный директор Bank of America Брайан Мойнихан, потребитель не является по своей сути ущербным, но если Федеральная резервная система не сможет принять меры по снижению процентных ставок, мы можем столкнуться с серьезной проблемой. Центральный банк также наблюдает за аналогичными показателями внутри системы. Понимая, что они не могут позволить себе подорвать доверие потребителей, политики активно решают потенциальные проблемы, прежде чем они перерастут в серьезные проблемы. Вместо того, чтобы ждать, пока что-то выйдет из строя, они стараются быть на шаг впереди.

Ожидается, что в дальнейшем этот переход вызовет серию сниженных процентных ставок. Это может обеспечить прочную основу для устойчивого экономического роста, повысить доверие потребителей и потенциально вызвать непрерывную тенденцию к росту спекулятивных активов, таких как Биткойн и Эфириум.

Примечание. Мнения, выраженные в этом столбце, принадлежат автору и не обязательно отражают точку зрения CoinDesk, Inc. или ее владельцев и аффилированных лиц.