Как опытный крипто-инвестор, проявляющий большой интерес к последним событиям в отрасли, я нахожу растущую тенденцию стейблкоинов, предлагающих клиентам доход, интригующим развитием. Потенциал этих цифровых активов разрушить традиционные фонды денежного рынка и долларовые депозиты огромен, особенно с учетом того, что такие компании, как PayPal, признают их ценность как несвязанные платежные инструменты и инструменты, генерирующие доход.

---

В сфере криптовалют стейблкоины уже довольно давно выполняют важную функцию. Они облегчают передачу стоимости в рамках цифровой экономики, позволяя пользователям обходить колебания цен без необходимости конвертировать свои активы в традиционные валюты или предоставлять залог для торговой деятельности.

Проще говоря, они функционируют аналогично традиционным валютам, таким как доллар США или евро, но существуют в цифровом виде на платформе блокчейна. Эти цифровые аналоги предоставляют потребителям знакомый и удобный способ совершения транзакций.

Большие суммы денег хранятся в стейблкоинах, что приводит к значительным доходам эмитентов. Однако, как правило, эмитенты не распределяют эту прибыль между держателями токенов.

По данным CoinDesk, USDT, выпущенный Tether, занимает третью по величине позицию среди всех криптовалют с объемом рынка около 112 миллиардов долларов. Для сравнения, USDC от Circle занимает шестое место с рыночной капитализацией около 32 миллиардов долларов.

Компании вкладывают большие суммы денег в чрезвычайно надежные активы, такие как казначейские облигации США, которые ежегодно приносят миллиарды долларов прибыли. По сути, эти фирмы служат современными эквивалентами фондов денежного рынка традиционного финансового сектора. Основное различие заключается в распределении процентов, полученных от инвестиций: в то время как эмитенты фондов денежного рынка передают этот доход своим клиентам, компании оставляют всю доходность себе в эпоху криптовалют.

Как криптоинвестор, я заметил, что в прошлом, когда процентные ставки были низкими и конкуренция была низкой, эмитенты стейблкоинов имели преимущество в сохранении всех процентов, полученных от залога, без особого давления со стороны пользователей или партнеров по распространению. Роб Хадик, генеральный партнер венчурной компании Dragonfly, разделяет это наблюдение.

Благодаря росту процентных ставок эмитенты стейблкоинов теперь получают значительную прибыль. По словам Хадика, ожидается только, что такие партнеры, как биржи и опытные пользователи, потребуют большую долю этих доходов.

Регуляторы США справедливо не позволяют эмитентам стейблкоинов распределять доходы среди своих пользователей. Аналогичным образом, будущая нормативно-правовая база MiCA в Европе будет придерживаться аналогичной позиции.

Как аналитик, я бы перефразировал это следующим образом: I. Глобальное распространение блокчейнов неоспоримо, и появление стейблкоинов, которые функционируют как цифровые эквиваленты наличных денег, усиливает эту тенденцию. II. Однако конкуренция в этой сфере усиливается: такие компании, как Ondo, Mountain и Agora, обещают более справедливые экономические модели. III. Совсем недавно компания Paxos представила в ОАЭ регулируемую стабильную монету под названием Lift Dollar, что еще больше подогрело гонку.

Платежи играют

Как исследователь, изучающий рынок стейблкоинов, я заметил, что эмитенты, предлагающие доходность своих стейблкоинов, могут быть эффективной стратегией привлечения пользователей. Однако этот подход может создать проблему для традиционных токенов, привязанных к доллару, таких как Circle и Tether, которые имеют значительное обеспечение на торговых рынках. Эти токены в первую очередь полагаются на уверенность в том, что их привязка к доллару США будет сохранена, поэтому внедрение доходных альтернатив может частично снизить их долю на рынке.

«Существуют различные методы расширения доброжелательности к пользователям, помимо простой экономии средств за счет использования стейблкоина, ориентированного на платежи. Это цель выхода PayPal на рынок стейблкоинов с их токеном PYUSD, обеспечивающим крупномасштабные транзакции».

В предстоящий период способность стейблкоинов обрабатывать платежи может отличаться от способности фондов денежного рынка генерировать прибыль, как предположил Хосе Фернандес да Понте, старший вице-президент PayPal и глава блокчейна.

Как криптоинвестор, я считаю, что в ближайшем будущем корпоративные казначеи будут хранить свою ликвидность в фондах денежного рынка. Когда придет время произвести платеж, они без труда переведут эти средства в стейблкоины и завершат транзакцию. Стейблкоины созданы специально для этой цели.

PayPal, похоже, больше озабочен расширением возможностей PYUSD для более быстрых и менее дорогих транзакций. Интеграция с высокопроизводительным блокчейном Solana (SOL) является примером такого подхода. Сравнение заблокированной стоимости PYUSD со стоимостью USDT и USDC, похоже, в настоящее время является второстепенной проблемой для PayPal.

Согласно недавней оценке аналитиков Bank of America, стейблкоин, ориентированный на платежи, такой как PYUSD, не может гарантировать процветание на сегодняшнем финансовом рынке с появлением цифровых валют центральных банков (CBDC) и доходных токенов.

Хотя бизнес PayPal по цифровой валюте, PYUSD, относительно меньше, чем у Tether и Circle, было бы поспешно недооценивать PayPal из-за его обширного влияния в секторах финансовых технологий и платежей через такие сервисы, как Xoom и Venmo.

Как криптоинвестор, я должен признать, что когда дело доходит до распространения криптовалюты в мире, немногие компании могут сравниться с охватом PayPal. Хадик из Dragonfly Capital ясно дал понять это в своем недавнем заявлении. Хотя возможно, что PYUSD (стейблкоин PayPal) может внести вклад в DeFi или другие приложения, не относящиеся к PayPal, лично я считаю это маловероятным.

База доллара

Чарльз Каскарилла, генеральный директор Paxos, подчеркнул важность и устойчивость стейблкоинов как способа оплаты. Однако важно отметить, что стоимость стейблкоинов в настоящее время бледнеет по сравнению с другими финансовыми инструментами. Он отметил, что существует около 6 триллионов долларов в фондах денежного рынка и банковских депозитах, а потенциально еще больше — в международных фондах денежного рынка и долларовых депозитах.

В интервью Каскарилья объяснил, что платежные активы будут постоянно составлять меньшую часть общего депозитного и долларового пула. Таким образом, сумма, удерживаемая в платежных стейблкоинах, будет ограничена из-за того, что многие люди предпочитают инвестиции, которые приносят доход.

Как исследователь, изучающий тенденции в трейдинге, я согласен с точкой зрения Хадика о том, что переход к токенизированному доходному обеспечению является неизбежным развитием как на традиционных финансовых рынках, так и на рынках криптовалют. Привлекательность получения прибыли от инвестиций при одновременном повышении эффективности использования капитала и облегчении внутридневных расчетов слишком привлекательна, чтобы крупные институты могли ее игнорировать.