В настоящее время вы просматриваете State of Crypto, наш информационный бюллетень, посвященный интригующей связи между криптовалютами и правительствами. Чтобы быть в курсе предстоящих выпусков, просто нажмите здесь, чтобы подписаться.

Закрытое дело

Повествование

SEC против Ripple уже почти четыре года. Теперь все кончено. Может быть.

Почему это важно

Как исследователь, изучающий этот конкретный случай, я считаю примечательным, что он представляет собой один из первых крупных и продолжительных споров между Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и важным игроком в индустрии криптовалют. В отличие от предыдущих дел SEC против таких организаций, как Kik и Telegram, которые завершились относительно быстро, Ripple решила оспорить обвинения. Результата этого дела мы с нетерпением ожидаем, поскольку оно дает ценную информацию о продолжающихся судебных баталиях SEC против криптовалютных бирж и других компаний в нашем секторе.

Разбивая это

Вкратце: в конце декабря 2020 года SEC подала иск против Ripple, обвинив их в незаконной продаже XRP в нарушение законов о ценных бумагах. Эта судебная тяжба продолжалась в суде Южного округа Нью-Йорка до июля 2023 года, когда судья Аналиса Торрес установила, что, хотя Ripple нарушила федеральные законы о ценных бумагах, напрямую продавая XRP институциональным клиентам, они не нарушили никаких законов, продавая их биржам, которые впоследствии сделал токен доступным для индивидуальных инвесторов. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) попыталась, но безуспешно попыталась обжаловать некоторые аспекты этого решения в августе и в конечном итоге сняла обвинения с генерального директора Брэда Гарлингхауса и председателя Криса Ларсена в октябре. На прошлой неделе судья Торрес обязал Ripple выплатить штраф в размере 125 миллионов долларов и наложил запрет на будущие нарушения закона.

В этом урегулировании, хотя может показаться, что и SEC, и Ripple могут претендовать на победу, Ripple попросили выплатить 125 миллионов долларов, что значительно превышает предложенную ими выплату в 10 миллионов долларов, но это лишь малая часть от примерно 2 миллиардов долларов штрафов. Первоначально добивалась SEC (учитывая штрафы, принятые на прошлой неделе, и прошлогоднее решение по вторичным сделкам). Однако, учитывая эти обстоятельства, несомненно, Ripple выходит на первое место.

Как криптоинвестор, я могу с уверенностью сказать, что недавнее решение суда стало явной победой Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), поскольку они ввели значительные гражданские штрафы, общая сумма которых более чем в 12 раз превышает сумму, первоначально предложенную Ripple.

В заявлении отмечается, что, поскольку Ripple, похоже, стремится выйти за пределы, установленные в постановлении суда в порядке упрощенного судопроизводства, вполне вероятно, что в конечном итоге они перейдут (или уже перешли). Суд также подчеркнул серьезность действий Ripple в отношении нарушения Раздела 5, заявив, что эти неоднократные, высокодоходные нарушения являются серьезным правонарушением. Как подчеркивали многие суды, правила о ценных бумагах применяются, когда компании выпускают и продают инвестиционные контракты, независимо от используемой ими технологии или терминологии.

В своем заявлении SEC не сообщила, будет ли она обжаловать решение от июля 2023 года.

«Стюарт Олдероти, главный юрисконсульт Ripple, заявил, что решение суда означает завершение дела. Более того, он подчеркнул, что судья последовательно отвергал попытки Комиссии по ценным бумагам и биржам выйти за ее пределы».

Судья подчеркнул Комиссии по ценным бумагам и биржам, что не было никаких претензий по поводу мошенничества, никаких обвинений в манипулировании рынком, никаких случаев неправомерного использования средств и никаких сообщений о жертвах. Он заявил об этом.

Патрик Догерти, который возглавляет практику цифровых активов Фоли и Ларднера, сообщил CoinDesk по электронной почте, что, хотя обе стороны проиграли ходатайства, которые они, возможно, захотят подать апелляцию, решение о вторичных сделках, которое было в пользу Ripple, является, пожалуй, самым важным.

Проще говоря, Догерти заявил, что эта потеря значительна для Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), поскольку ослабляет ее позиции в других случаях, связанных с токенами, торгуемыми на биржах. Это особенно актуально для токенов, которые торговались на этих платформах в течение длительного периода времени.

Другой юрист, пожелавший остаться анонимным, выразил мнение, что Комиссия по ценным бумагам и биржам может оспорить эту конкретную часть решения от июля 2023 года, назвав его существенной неудачей для регулирующего органа.

О штрафах

Наказания, как указано, кажутся вполне четкими. Согласно заявлению Олдероти, имея на руках штраф в размере 125 миллионов долларов, Ripple, похоже, способна покрыть эту сумму. И он, и неназванный адвокат подчеркнули, что судья не назвал ни одного институционального инвестора, который понес прямой вред по этому делу.

«[Судья Торрес] определил, что вовлеченные стороны получили именно то, о чем они договорились в своем контракте, что заставило нас задуматься, почему SEC потребовала от Ripple продолжать защищать этот иск, цена которого превышает 150 миллионов долларов», — задается вопросом Олдероти.

Другой юрист отметил, что создание такого прецедента может усложнить задачу SEC, поскольку это может ограничить ее способность требовать существенных штрафов за нарушения регистрации. Это связано с тем, что такие наказания часто используются в качестве сдерживающего фактора для будущих нарушений.

Приказ судьи, который больше напоминает обычное юридическое требование, чем серьезное беспокойство, Олдероти назвал «приказом соблюдать закон». Эта директива связана с нарушением, обнаруженным при продаже XRP институциональным инвесторам.

Догерти из Фоли и Ларднера заявили, что в судебном запрете не было четких инструкций, что является обычной процессуальной мерой, которую используют суды. В данном конкретном случае, хотя судья предположила, что услуга ликвидности по требованию Ripple может граничить с нарушением федеральных законов, она не заявила, что Ripple нарушила закон, и не решила, нужно ли ODL освобождение от регистрации.

«Ripple Labs должна гарантировать, что они не будут продавать XRP методами, которые суд считает незаконными, в частности, в виде институциональной продажи без соблюдения необходимых регистрационных исключений SEC», — пояснил он. «Однако это не означает, что они вообще не могут продавать XRP. Они могут это делать, если продажи осуществляются за пределами США или если они придерживаются правил частного размещения на территории США».

Обращаться?

Если SEC решит оспорить это решение или, альтернативно, если Ripple решит оспорить свои менее существенные потери в аспекте институциональных продаж, у них будет 60 дней с момента вынесения вердикта, чтобы подать уведомление об апелляции.

У Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) меньше шансов оспорить или оспорить решения, принятые по делу о наложении штрафа в размере 125 миллионов долларов.

Олдероти, руководитель юридического отдела Ripple, заявил, что не советовал бы подавать апелляцию, если бы работал с SEC.

Он выразил надежду, что решение, вынесенное в приговоре, не будет омрачено потенциальными апелляциями со стороны SEC. Независимо от апелляции, он посоветовал бы сохранять спокойствие и предложить всем участникам глубоко вздохнуть.

Юрист, с которым консультировался CoinDesk, выразил уверенность, что SEC в любом случае оспорит это решение, посчитав решение о вторичных транзакциях создающим «плохой прецедент» для их регуляторной позиции. Стоит отметить, что, хотя SEC и потерпела ряд серьезных юридических поражений, она также одержала заметные победы, как, например, в деле LBRY.

Как человек с многолетним опытом работы в финансовой индустрии, я заметил распространенное заблуждение о Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Часто говорят, что SEC несет одну потерю за другой, но это не совсем так. На этом пути действительно были победы, хотя они не всегда были столь заметными. Однако я не могу не заметить важную проблему в их нынешней стратегии: широкую категоризацию всего как ценной бумаги. Этот подход имеет серьезные недостатки и не выглядит устойчивым в долгосрочной перспективе, учитывая очевидные дыры, которые стали очевидны.

Если SEC решит подать апелляцию, Альдероти из Ripple заявил, что регулирующему органу придется пройти долгий путь, учитывая, что апелляционные суды редко отменяют решения, принятые судьями окружных судов.

Хотя Ripple, кажется, уже одержал значительную победу в этом деле, остается неясным, проливает ли он также свет на более широкий сектор криптовалют в целом.

Кристофер ЛаВинь, партнер Withers, заявил, что разрозненный порядок вынесения судебных решений не дает отрасли необходимой ясности, как надеялись предприятия.

По моему мнению, судебные решения до сих пор существенно не изменили статус-кво.

По мнению регуляторов, бизнес должен соблюдать требования законодательства. Бизнес утверждает, что уже соблюдает эти законы. Окончательное решение может быть принято в любом случае, когда суд рассмотрит дело. (Перефразировано)

«К чему это вас на самом деле приведет?» — спросил он. «Это в значительной степени статус-кво».

Истории, которые вы могли пропустить

На этой неделе

На этой неделе

Начиная со следующей недели, вы найдете меня на симпозиуме ОСВ в Вайоминге, к которому присоединится моя коллега по команде Хелен Браун. Если наши пути пересекутся, не забудьте передать нам дружеский привет!

В другом месте:

Как ваш коллега-криптоэнтузиаст, если у вас есть какие-либо предложения по темам, которые вы хотели бы, чтобы я осветил на предстоящей неделе, или какие-либо отзывы, которыми вы хотели бы поделиться, не стесняйтесь обращаться по электронной почте nik@coindesk.com или найди меня в Твиттере @nikhileshde. Я ценю ваш вклад!

Вы также можете присоединиться к групповому общению в Telegram.

Увидимся на следующей неделе!