Был ли Сэм Бэнкман-Фрид прав относительно платежеспособности FTX?

В необычной сфере процедур банкротства, где кредиторы часто соглашаются на сущие копейки, этот неожиданный результат заставляет задуматься: мог ли Сэм Бэнкман-Фрид быть прав с самого начала?

Как аналитик, я хотел бы подчеркнуть, что точки зрения, изложенные в этой статье, являются моими собственными и могут не совпадать с точками зрения CoinDesk или связанных с ней организаций. Это подборка из The Node, нашего ежедневного дайджеста важнейших новостей криптовалюты на CoinDesk, на который вы можете подписаться здесь, чтобы получать полную информацию.

В своем последнем информационном бюллетене «Money Stuff» Мэтт Левин из Bloomberg прямо затронул вопрос финансового статуса FTX во время вынесения приговора SBF за крупное финансовое мошенничество: «Был ли FTX одновременно неликвидным и платежеспособным?» По сути, это означает, что SBF долгое время утверждал, что FTX не имеет достаточного количества ликвидных активов для выполнения своих обязательств, но в целом по-прежнему финансово устойчив.

См. также: Может ли сага Сэма Бэнкмана-Фрида случиться без криптовалюты?

В преддверии банкротства FTX 11 ноября 2022 года SBF неустанно работал над заполнением огромной финансовой дыры в своей компании, привлекая инвестиции из различных источников. Сообщается, что они варьировались от венчурных капиталистов Кремниевой долины и саудовских инвесторов до его бывшего соперника Чанпэн Чжао, бывшего генерального директора Binance. Однако, проанализировав финансовое положение FTX, Чжао отменил сделку по выкупу акций, подливая масла в огонь продолжающегося биржевого кризиса.

Он признал острую необходимость в дополнительных средствах по двум причинам. Во-первых, Сэм Бэнкман-Фрид (SBF) и его ближайшие соратники осознали, что их бирже не хватает ликвидных активов для покрытия всех запросов клиентов на снятие средств, при этом в отчетах говорилось, что доступно только 900 миллионов долларов. Во-вторых, существовало мнение, хотя и спорное, что капитала в целом было достаточно, но он был просто неликвидным.

«FTX находится в хорошей форме, и ее активы в порядке», — ответил Сэм Бэнкман-Фрид 7 ноября, когда он столкнулся с соучредителем FTX Гэри Вангом по поводу дефицита биржи в размере 8 миллиардов долларов, поскольку клиенты начали выводить средства после объявления Чанпэн Чжао о продаже. Холдинги Binance FTT.

Как исследователь, изучающий события, связанные с крахом FTX, я столкнулся с Сэмом Бэнкманом-Фридом (SBF), который характеризует инцидент с самого начала до суда как вызванный в первую очередь ошибкой бухгалтерского учета, в частности, ссылаясь на «затруднительную внутреннюю отчетность», которая привела его к верить, что биржа находится в лучшей форме, чем она была на самом деле. Кроме того, Майкл Льюис упомянул в своей статье «Going Infinite», что SBF в частном порядке оценил его личный капитал в 100 миллиардов долларов до значительного падения цен на FTT, SOL и другие монеты, известные как «Sam Coins».

Во время слушания приговора судья Льюис Каплан выразил удивление, отметив: «Я никогда не видел подобного выступления за свою 30-летнюю карьеру», обращаясь к нежеланию Сэма Бэнкмана-Фрида (SBF) принять на себя ответственность за свои действия и свою вера в то, что он мог бы спасти FTX, если бы не подал заявление о банкротстве.

Хотя чья-то вера может быть сильной, она не делает утверждение автоматически истинным, независимо от того, сколько статей Substack они публикуют или сколько электронных таблиц создают. Что касается FTX, Джон Дж. Рэй III, нынешний генеральный директор, управляющий процедурой банкротства, сообщил, что за последние 17 месяцев активы на сумму от 14,5 до 16,3 миллиардов долларов были возвращены из источников за пределами биржи на момент ее краха. .

Маловероятно, что общедоступные документы, такие как финансовая отчетность FTX до ее краха, будут достаточными для полного подтверждения этой теории. Однако значительный прогресс восстановления можно в первую очередь объяснить растущей стоимостью криптоактивов. Хотя команда юристов JJR, как сообщается, усердно работала над возвратом средств от многочисленных частных лиц, маловероятно, что их усилия собрали сотни миллиардов долларов.

См. также: Падение FTX: реакция криптоиндустрии

Как аналитик, я бы сказал это так: одна из успешных ставок SBF в секторе искусственного интеллекта, Anthropic, принесла FTX существенную прибыль в размере 884 миллионов долларов. Это стало значительной неожиданной прибылью для компании, ознаменовав одну из крупнейших продаж, не связанных с криптовалютой. Кроме того, FTX продала около 38 объектов недвижимости на Багамах примерно за 199 миллионов долларов и сумела вернуть почти 2,6 миллиарда долларов наличными из различных источников.

Поместье продало токены SOL с большой скидкой на сумму около 1,9 миллиарда долларов, в то время как в настоящее время удерживается на сумму около 7,5 миллиардов долларов, которые в настоящее время неликвидны. Во время падения FTX стоимость этих токенов составляла менее 500 миллионов долларов. В общей сложности FTX удалось привлечь около 5 миллиардов долларов за счет продажи токенов и планирует привлечь еще 4,4 миллиарда долларов в ближайшем будущем.

Как криптоинвестор, я считаю, что крах FTX в прошлом году не обязательно означал, что в то время они были неплатежеспособными. Мне кажется, что они могли бы выплатить 8 миллиардов долларов недостающих средств клиентов, если бы только их генеральный директор Сэм Бэнкман-Фрид (SBF) смог быстро продать все активы FTX, такие как недвижимость, вложения в акционерный капитал и криптовалюту, без причинения ущерба. дальнейшая нестабильность цен. Однако из-за последовавшего неожиданного бычьего роста FTX стала платежеспособной.

Клиенты получают полную компенсацию, но не в виде криптовалют, которых недостаточно для покрытия всех претензий, а в эквивалентных суммах в долларах, основанных на ценах на ноябрь 2022 года. Своевременное восстановление рынка позволило компании покрыть весь долг этим методом.

SBF не смог позволить себе роскошь наблюдать за восстановлением рынка криптовалют перед выступлением, и его утверждение о том, что FTX столкнулась исключительно с проблемой неликвидности, явно необоснованно.