Биткойн «Написание звонков» снова в моде, поскольку стратегия Cash and Carry теряет блеск

Как аналитик с опытом работы на рынке криптовалют, я заметил изменение торговых стратегий среди участников рынка из-за недавних движений цен и изменений рыночных условий. Трейдеры снова обращаются к продаже опционов колл на биткойн с более высоким страйком, чтобы получить доход. Эта стратегия была популярна год назад, но постепенно уступила место стратегии кэш-энд-керри арбитража.Как финансовый аналитик, я заметил возрождение интереса к написанию или продаже опционов колл на биткойн (BTC). Эта стратегия была довольно популярна для получения доходности около года назад, но отошла на второй план из-за привлекательности наличных и керри-арбитража. Однако после недавнего спада на рынке привлекательность этой более рискованной, но потенциально прибыльной стратегии вернулась.

Как исследователь, изучающий финансовые рынки, я бы описал продажу опциона колл как защиту покупателя от потенциального скачка цен, в то же время взимая при этом комиссию, называемую премией. Эта премия представляет собой наиболее значительную прибыль, которую может получить продавец, если рыночные цены останутся неизменными или снизятся.

Как криптоинвестор, я заметил прибыльную стратегию во второй половине прошлого года и начале 2023 года: последовательная продажа опционов колл на биткойны и эфир со страйками, установленными значительно выше текущих рыночных ставок. Эта тактика обеспечила дополнительный источник дохода помимо моих инвестиций на спотовом рынке. Теперь я наблюдаю, как трейдеры следуют этой схеме, продавая колл-опционы BTC на сумму 80 000 долларов со сроком погашения в мае, хотя в настоящий момент биткойн торгуется всего на уровне 58 000 долларов. По данным компании Wintermute, занимающейся алгоритмической торговлей, такие сделки происходят.

Как исследователь, изучающий торговые стратегии, я заметил распространенный подход среди трейдеров. Они продают колл-опционы «вне денег» по повышенным ценам исполнения, например, на отметке в 80 000 долларов на конец мая. Эти страйк-цены лежат за пределами текущих ценовых максимумов и имеют меньшую вероятность исполнения. Используя эту стратегию, трейдеры могут получать премии, одновременно снижая свою подверженность риску.

Если к концу мая цена биткойна упадет ниже 80 000 долларов, продавцы заберут себе всю уплаченную премию. И наоборот, если биткойн поднимется выше этого порога и продавцы не смогут защитить свои позиции или купить больше за счет долгосрочных инвестиций, они рискуют понести убытки.

Снижение Deribit, индекса подразумеваемой волатильности (DVOL) известной биржи крипто-опционов, указывает на возрождение интереса к покупке биткойн-опционов. Этот индекс представляет собой прогноз рынка относительно колебаний цен на биткойны в следующем месяце.

На уровень подразумеваемой волатильности может влиять величина интереса к опционам, и большая склонность к продаже контрактов имеет тенденцию уменьшать этот показатель.

Как аналитик, я заметил некоторые существенные изменения в коэффициенте открытого интереса ежедневного объема (DVOL) как для Биткойна, так и для Эфира за последние 10 дней. В частности, по данным TradingView, DVOL для Биткойна упал примерно с 72% до 59%. Аналогичным образом, курс эфира снизился примерно с 80% до 60%, но на этой неделе он снова восстановился почти до 80%. Эти колебания предполагают изменения в динамике рынка и потенциальные изменения в поведении инвесторов.

Сингапурская компания QCP Capital также отметила активные продажи колл-опционов BTC на прошлой неделе.

На прошлой неделе QCP упомянула в отчете о рынке, что цена на спотовые товары находится в узком диапазоне, что приводит к снижению базовой доходности. Следовательно, многие клиенты вернулись к тактике продажи опционов на торговой площадке.

В среду биткойн испытал значительное падение, достигнув минимума в 56 600 долларов. Это снижение ознаменовало конец месячного ценового диапазона между 60 000 и 70 000 долларов, поскольку в игру вступили несколько факторов. Среди них снижение интереса к спотовым биржевым фондам биткойнов (ETF) и восстановление индекса доллара США.

Резервуары для сбора наличных и переноски

При арбитраже наличными и керри трейдеры покупают базовый актив на спотовом рынке одновременно с продажей соответствующих фьючерсных контрактов, когда существует заметная разница в их ценах. Эта стратегия позволяет трейдерам получать прибыль от несоответствия цен или премии, не сталкиваясь с волатильностью, связанной с изменениями цен на активы.

Привлекательность этого подхода значительно снизилась по сравнению с первым кварталом из-за резкого падения фьючерсных премий за последние несколько недель.

Как криптоинвестор, я заметил, что годовая премия за трехмесячные фьючерсные контракты на биткойны на таких биржах, как Binance, OKX и Deribit, значительно снизилась и теперь колеблется около отметки 5%. Это заметное снижение по сравнению с пиком в 28% в конце марта. Та же тенденция сохраняется и для регулируемых фьючерсов на Чикагской товарной бирже.

Другими словами, нейтральные к рынку инвестиции, которые, как когда-то считалось, приносили доход, заметно превосходящий доходы от безопасных казначейских векселей США, больше не приносят такой эффективности. В настоящее время доходность 10-летних казначейских облигаций, считающихся безрисковыми инвестициями, составляет 4,61%.