Недавний приток в спотовые биткойн-ETF может быть чисто направленной игрой: Ван Стратен

Что нужно знать:

  • Открытый интерес на бирже CME снизился почти на 30 000 BTC с 20 ноября.
  • За тот же период чистый приток в спот-листинговые ETF США составил более 3 миллиардов долларов.
  • 29 ноября открытый интерес на бирже CME продемонстрировал самое большое однодневное снижение за всю историю.

Как опытный рыночный аналитик с более чем двадцатилетним опытом работы за плечами, я видел свою долю динамики рынка и ее тонкостей. Последние тенденции на рынке биткойнов, по меньшей мере, интригуют. Рост чистого притока в спотовые ETF, зарегистрированные в США, в то время как открытый интерес к фьючерсам CME сокращается, предполагает изменение стратегии среди институциональных игроков.

На рынке биткойнов произошло неожиданное движение, предполагающее рост использования базирующихся в США ETF для простых ставок на направление цен биткойнов вместо традиционной арбитражной тактики.

По словам исследователя, начиная с 20 ноября в биржевые фонды (ETF) наблюдались устойчивые ежедневные инвестиции, за исключением 25 и 26 ноября. По данным Farside Investors, эти фонды накопили чистый приток более 3 миллиардов долларов. Примечательно, что во вторник IBIT компании BlackRock зафиксировал ошеломляющий чистый приток в размере $693,3 млн, что стало самым высоким показателем с начала этого периода, увеличив общую сумму за весь период деятельности до впечатляющих $32,8 млрд.

В настоящее время наблюдается заметное снижение участия в фьючерсах на биткойны, торгуемых на CME: открытый интерес упал примерно на 30 000 биткойнов (что эквивалентно 3 миллиардам долларов США) до 185 485 BTC, согласно данным Glassnode.

Вполне возможно, что расхождение, которое вы видите, указывает на то, что инвесторы покупают ETF скорее как оптимистические ставки (бычья игра), а не используют их для стратегии, которая не влияет на рыночную цену (стратегия «наличные и кэрри»). Это может быть нетипичным явлением.

С момента появления ETF в январе учреждения преимущественно использовали конкретную стратегию, которая предполагает удержание длинной позиции по ETF и короткой позиции по фьючерсам CME. Такая двойная позиция позволяет им извлекать выгоду из фьючерсной премии, избегая при этом ценовых рисков, поэтому мы часто наблюдаем параллельную тенденцию между инвестициями в ETF и открытым интересом к CME.

Керри-доходность по-прежнему привлекательна

Обратите внимание, что стратегия керри по-прежнему привлекательна, предлагая гораздо более привлекательную доходность, чем 10-летние казначейские облигации США или доходность от ставок в эфире.

С моей нынешней точки зрения как исследователя я обнаружил, что трехмесячная сложная ставка по фьючерсам на биткойны CME составляет примерно 16%. Проще говоря, участие в кэш-энд-керри-трейд в этих условиях принесет прибыль в размере 16%. Однако важно отметить, что эта цифра меркнет по сравнению с фактическим ростом Биткойна в этом году, который на момент написания статьи превысил 100%.

В первом квартале доходность по принципу «наличные и кэрри» (которую можно сравнить с фьючерсной премией) достигла повышенного уровня, превышающего 20%.

Смотрите также

2024-12-04 16:14