Как токенизированные фонды денежного рынка притупили звезду стейблкоина

Visa представила банкам систему создания и использования стейблкоинов в своей сети, причем BBVA стала одним из первых пользователей. PYUSD PayPal, представленный в 2023 году, превысил рыночную оценку в 1 миллиард долларов и завершил свою первую бизнес-транзакцию с использованием стейблкоина. Ходят слухи, что Revolut может запустить собственную версию, а Stripe заключила соглашение на 1,1 миллиарда долларов с ведущей платформой для стейблкоинов.

Стейблкоины продемонстрировали большую полезность и прибыльность для своих эмитентов. Они функционируют как надежная форма хранения стоимости, облегчают транзакции и торговлю, особенно в отношении денежных переводов, торгового обеспечения и расчетов как в традиционных финансовых системах, так и в системах блокчейна. Активы, поддерживающие стейблкоины, обычно казначейские облигации США или другие краткосрочные инвестиционные холдинги, регулярно приносят доход эмитентам.

По мере того, как Tether и Circle накапливают свои доходы, новые и изобретательные конкуренты вместо этого делятся прибылью с пользователями, чтобы получить более широкое присутствие на рынке.

В феврале 2024 года Ethena Labs дебютировала с обязательством обеспечить надежную прибыль, используя свой стейблкоин sUSDe. Верный своему слову, рыночная стоимость компании составила более 1,2 миллиарда долларов. Появились аналогичные предприятия, такие как Mountain Protocol и Paxos International, стремящиеся поделиться доходом, полученным от своих активов, непосредственно с пользователями. Недавно BitGo запустила USDS, а Global Dollar Network представила USDG, обе компании предлагают распределять «вознаграждения» по своим сетям.

Хотя приносящие доход стейблкоины кажутся привлекательными, они, как правило, запрещены в крупных финансовых центрах, таких как США, поскольку они, вероятно, функционируют как нерегулируемые ценные бумаги.

Из-за нынешнего застоя в регулировании появляется новое поколение конкурентов, представляющее потенциальную угрозу для устоявшихся стейблкоинов. Эти конкуренты представляют собой токенизированные инвестиционные инструменты, которые приносят доход, аналогичный фондам денежного рынка. Работая на платформах блокчейна, они подпадают под регулирование SEC в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях от 1940 года. Предлагая такие преимущества, как стабильность, простота перевода и полезность в расчетах, таких как стейблкоины, эти продукты также обеспечивают непрерывный поток дохода за счет инвестиций в казначейские облигации США. облигации и их эквиваленты.

Финансовые учреждения-новаторы, такие как BlackRock и Franklin Templeton, сделали свои первые шаги в этой области, представив токенизированные фонды денежного рынка, активы которых в настоящее время составляют около 1 миллиарда долларов. Ожидается дальнейшее развитие событий: State Street активно изучает возможность создания токенизированного фонда облигаций и денежного рынка.

В настоящее время BlackRock продвигается вперед по интеграции своего фонда денежного рынка и токена BUIDL для использования в качестве обеспечения при торговле деривативами на платформах децентрализованного финансирования (DeFi). По сравнению со стейблкоинами, этот подход предлагает трейдерам возможность получать прибыль, сохраняя при этом свои активы в качестве залога. Это заставляет задуматься: могут ли эмитенты стейблкоинов конкурировать на уже сформировавшемся рынке?

Рыночные возможности для токенизированных фондов денежного рынка в качестве источника обеспечения в настоящее время ограничены DeFi, объем которого, по оценкам IBS Intelligence, к 2031 году достигнет 48 миллиардов долларов. Для сравнения, капитализация одного только рынка акций США превышает 50 триллионов долларов, согласно данным Всемирной федерации бирж (WFE) и Ассоциации индустрии ценных бумаг и финансовых рынков (SIFMA).

Как криптоинвестор, я могу с уверенностью сказать, что истинная ценность этих цифровых активов проявляется, когда они интегрируются в основную финансовую систему, превращаясь из просто электронных в полностью цифровые объекты.

Проще говоря: для того, чтобы токенизированные фонды могли широко использоваться в качестве заменителей стейблкоинов или залога, необходим существенный прогресс в фундаментальной структуре финансовых рынков. В настоящее время такие компании, как BlackRock и Franklin Templeton, предлагают свои продукты в эксклюзивных сетях, доступных только определенным инвесторам. Эти сети имеют ограниченную совместимость с другими платформами блокчейнов, что затрудняет обмен или объединение ресурсов между ними.

Чтобы в полной мере использовать токенизированные средства, крайне важно создать надежную систему публичного рынка, способную беспрепятственно осуществлять покупку, продажу, расчет, клиринг и хранение активов цифровой безопасности. К сожалению, отсутствие интегрированной рыночной структуры в США, которая обслуживала бы весь процесс торговли ценными бумагами цифровыми активами, в настоящее время препятствует их широкой доступности на более широких финансовых рынках — по крайней мере, на данный момент.

Поскольку финансовые титаны поддерживают их и набирают популярность, токены, обеспеченные доходностью, регулируемые как деньги, могут оказаться конкурирующими на рынке, который становится все более переполненным. Токенизированные фонды денежного рынка обеспечивают не только стабильность, ликвидность и соответствие нормативным требованиям, но и стабильную прибыль — качества, которые могут изменить мир цифровых активов, потенциально затрудняя сохранение своих позиций традиционным стейблкоинам.

Имейте в виду, что мнения, изложенные в этой статье, принадлежат исключительно автору и могут не совпадать с мнениями CoinDesk Inc., ее владельцев или связанных с ней организаций.