Ставки на выборы в США: регулируемые президентские рынки живы и крошечны по сравнению с рынками Polymarket

В пятницу компания Kalshi, которая вела длительную судебную тяжбу с Комиссией по торговле товарными фьючерсами за предоставление контрактов, связанных с выборами в США, дебютировала на своих президентских рынках. Этот шаг был сделан на следующий день после того, как компания ForecastEx компании Interactive Brokers (IAB), важный игрок на Уолл-стрит, представила аналогичные рынки.

На сегодняшний день объемы торгов на биржах, контролируемых Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), были относительно низкими: контракты на сумму около 344 101 доллара торговались на Калши и 346 000 долларов США на ForecastEx. И наоборот, Polymarket, платформа рынка прогнозов, использующая криптовалюту, увидела значительно большие объемы ставок, более 1,2 миллиарда долларов, на конкуренцию между Камалой Харрис и Дональдом Трампом. Примечательно, что, несмотря на запрет для пользователей из США из-за урегулирования CFTC, Polymarket в этом году продемонстрировал рекордные объемы, в то время как Kalshi и другие платформы, такие как IAB, ждали юридической ясности, прежде чем приступить к активной торговле.

Колеман Стрампм, профессор экономики в Университете Уэйк Форест в Северной Каролине, заявил, что двум платформам может быть сложно конкурировать, но добавил, что такой сценарий не является полностью недосягаемым. По его мнению, из-за сложившейся ситуации некоторые трейдеры потенциально могут перенести свою деятельность с Полимаркета на другие площадки. (Говорят, что, несмотря на ограничения по геозонам, американские трейдеры, как сообщается, используют VPN для получения доступа к Polymarket.)

Как аналитик, я заметил, что, исходя из исторических тенденций, ожидается, что значительная часть — вероятно, более половины — всех сделок состоится в период с сегодняшнего дня до дня выборов. Эта тенденция особенно заметна в близких гонках, таких как та, которую мы, кажется, наблюдаем сейчас, учитывая, что в таких ситуациях наблюдается тенденция к увеличению объема. Мои выводы основаны на моем исследовании истории избирательных рынков.

В ходе своего исследования я заметил, что Polymarket, будучи пионером в своей области, обладает двумя явными преимуществами, которые выделяют его среди других. Как исследователя, эти моменты привлекли мое внимание.

«Полимаркет потенциально может использоваться отдельными людьми по всему миру, в отличие от Калши, продукция которого закрыта для иностранных граждан и некоторых других определенных групп», — отметил он. «Кроме того, хотя Polymarket не налагает конкретных лимитов на позиции, Калши их устанавливает, и это потенциально может ограничить общий размер рынка из-за этих ограничений, даже несмотря на то, что лимит в Калши довольно высок.

Разница в ценах

Около полудня пятницы в Нью-Йорке рыночная стоимость каждой акции Харрис составляла примерно 51 цент, что указывает на то, что трейдеры полагали, что вероятность успеха у нее составляет 51%. Между тем шансы Трампа на платформе Калши оценивались в 50%.

На ForecastEx Харрис имел более значительное преимущество над Трампом со счетом 53 против 47. Напротив, на Polymarket конкуренция между двумя кандидатами была чрезвычайно плотной, каждый из которых получил примерно 49% поддержки.

Гарри Крейн, профессор статистики из Университета Рутгерса в Нью-Джерси, заявил, что эти различия не были особенно существенными. «В наших прогнозах по выборам мы часто полагаемся на опросы общественного мнения, а вместе с ними возникает установленная погрешность, обычно около трех процентных пунктов, которая может варьироваться в зависимости от размера выборки», — пояснил он.

Как исследователь, изучающий динамику рынка, я часто сталкиваюсь со случаями, когда существует «предел неэффективности» — ситуации, когда потенциальная прибыль от арбитража или капитализации на ценовых различиях слишком мала, чтобы оправдать затраченные усилия. По сути, это как если бы на земле осталась копейка, которую не стоит наклоняться, чтобы поднять из-за ничтожной награды по сравнению с затраченными усилиями.

Крейн объяснил, что, хотя рынки прогнозов не обязательно должны быть идентичными друг другу, они все равно могут предоставлять точные прогнозы с течением времени. Анализируя их работу, можно определить тех, у кого более сильные предсказательные способности. В конечном итоге можно было бы разработать комбинированный прогноз, придав больший вес одному рынку по сравнению с другим на основе его опыта.

Незаконченное дело

Калши подал в суд на CFTC в прошлом году после того, как агентство отклонило ее заявку на составление списка контрактов, по которым партии будут контролировать каждую палату Конгресса. Компания выиграла дело (которое CFTC подает апелляцию) и 13 сентября перечислила контракты Конгрессу.

После торгов, продолжавшихся всего несколько часов, суд предоставил CFTC административную отсрочку, которая заморозила контракты. Это замораживание было снято в среду. С уверенностью можно сказать, что компания не только восстановила контракты Конгресса, но и самосертифицировала президентский контракт. Самосертификация относится к процессу, при котором организации, регулируемые CFTC, могут размещать продукты без необходимости предварительного одобрения агентства. Следуя этому примеру, IAB, запустивший летом ForecastEx, быстро сделал то же самое.

Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC), организация, которая в настоящее время оценивает план по запрету контрактов на политические события на биржах, находящихся под ее юрисдикцией, обратилась в апелляционный суд с просьбой определить приоритетность этого дела. CFTC назвала одну из причин такой срочности, поскольку предлагаемое ими регулирование может существенно измениться в зависимости от окончательного решения суда по существу дела.

Вместо этого, похоже, они решили не вмешиваться в торговлю этими контрактами перед выборами. В предложенном ими графике указано, что записки должны быть представлены до 22 ноября (в течение двух недель после дня голосования), а устные аргументы запланированы на 2 декабря.