Рынки политических прогнозов США: почему важна победа в суде Калши

Аарон Броган занимает должность главного юриста в Brogan Law PLLC, специализируясь на таких областях, как регулирование криптовалют и разногласия. Тем временем Мэтью Гомер выступает венчурным инвестором и консультантом предпринимателей, работающих в секторе криптовалют.

Под руководством Ростина Бенама Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) заняла твердую позицию в отношении прогнозирования рынков. Первоначально, в январе 2022 года, Комиссия наложила штраф в размере 1,4 миллиона долларов на рынок прогнозов на основе криптовалюты Polymarket и поручила им прекратить операции на территории США. Впоследствии, в августе 2022 года, CFTC отозвала письмо о недопустимости действий для традиционных бумажных рынков. рынок прогнозов PredictIt, шаг, который потенциально может закрыть и эту платформу.

Проще говоря, у Калши был уровень защиты, поскольку он был юридически зарегистрирован как регулируемая торговая площадка, а точнее, как выделенный контрактный рынок (DCM). Этот статус дает Калши возможность самостоятельно утверждать контракты, связанные с мероприятиями, часто называемые «контрактами на мероприятия». Однако Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) может ограничить эти контракты только в том случае, если они противоречат общественным интересам или связаны с определенными видами деятельности, такими как война, терроризм и азартные игры.

В сентябре 2023 года Калши попытался проверить рыночный прогноз, кто будет удерживать власть в каждой палате Конгресса. Однако Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) незамедлительно вынесла постановление об отклонении контракта и, таким образом, запретила Калши листинг событийных контрактов, связанных с политическими результатами.

Проще говоря, CFTC утверждает, что политические контракты Калши квалифицируются как азартные игры, поскольку они требуют делать ставки на результаты выборов в Конгресс. Эти контракты, известные как контракты на контроль Конгресса, основаны на результатах этих конкретных избирательных соревнований.

В недавнем решении суда на этой неделе судья Кобб, назначенный президентом Байденом, выразил иную точку зрения. Он постановил, что договорные соглашения Калши, касающиеся контроля Конгресса, не связаны с незаконной деятельностью или азартными играми, а вместо этого охватывают политические вопросы, такие как выборы, контроль над Конгрессом и связанные с ними темы.

На слушаниях 12 сентября CFTC настойчиво утверждала, что дело должно быть приостановлено (пауза в разбирательстве) на время рассмотрения апелляции, в результате чего контракты останутся недействительными.

Несмотря на то, что Калши выиграл дело, Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) потребовала временной остановки разбирательства, поскольку листинг любого из их контрактов может привести к необратимому ущербу. В четверг Окружной апелляционный суд округа Колумбия предоставил CFTC приостановку.

Причина, по которой агентство обеспокоено тем, что эти контракты будут общедоступными, пусть и ненадолго, заключается в том, что в настоящее время они участвуют в так называемом «регулировании в нерабочее время» или «полночном нормотворчестве».

Похоже, что, возможно, заметив недостатки в своих аргументах, Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в мае начала принимать меры предосторожности. Для этого они предложили нормотворчество, разъясняющее, что является «игрой» в их ведении. В своем заявлении Комиссия стремилась расширить определение азартных игр, предложив более широкую интерпретацию.

Ставки, которые относятся к размещению ценности на кону на основе:

Независимые организации, такие как Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC), функционируют без прямых указаний президента. Тем не менее, президент имеет право назначать большинство из пяти членов комиссии от своих политических партий. Председатель обычно уходит в отставку, когда новый президент вступает в должность, как это сделал Хит П. Тарберт в 2021 году. Следовательно, поскольку Байден больше не участвует в выборах к 21 июля, Комиссия Бенхэма фактически потеряла свое влияние и власть.

Мы знаем, что республиканская CFTC будет занимать менее враждебную позицию по отношению к рынкам прогнозов, чем нынешняя Комиссия, потому что нынешние члены республиканской комиссии сказали нам об этом. Члены Комиссии Саммер Мерсингер и Кэролайн Фам выразили несогласие с приказом Калши и предложенным нормотворчеством, при этом комиссар Мерсингер заявил, что «трудно не прийти к выводу, [ ] что [предлагаемое правило] мотивировано скорее, казалось бы, интуитивной антипатией к контрактам на мероприятия, чем аргументированными аргументами». анализ.» Аналогичным образом, Камала Харрис, в случае победы, получит возможность определять свое собственное направление в Комиссии.

Существующая CFTC осознает этот факт. Если бы оно признало, что контракты Калши являются законными в соответствии с действующими правилами, и отложило бы принятие правил, то будущая администрация потенциально могла бы применить другой подход. Однако вместо этого CFTC, похоже, принимает агрессивные меры, чтобы не допустить предложения этих контрактов на рынке, пока она все еще находится у власти.

Критики утверждают, что действия, предпринятые в конце срока полномочий администрации, часто называемые «полнуночными правилами», являются проблематичными из-за меньшей политической ответственности уходящей администрации по сравнению с той, которая может добиваться переизбрания.

Хотя кажется, что попытки CFTC могут оказаться тщетными, есть проблеск надежды. Согласно решению судьи Кобба, предлагаемое правило потенциально может позволить вообще продлить контракты на мероприятия, связанные с выборами.

Согласно интерпретации судьи Кобба, контракт или сделка относятся к конкретному действию только в том случае, если событие, обмен которым происходит в рамках этого контракта, связано с этой конкретной деятельностью. Калшинские контракты не считались азартными играми. Предлагаемая модификация правил изменяет определение игры, чтобы оно означало «ставку или риск чего-то ценного в зависимости от результата соревнования», но не меняет ключевой язык, использованный судьей Коббом, который относится к участию. Поскольку выборы являются не формой ставок, а скорее самими соревнованиями, согласно постановлению судьи Кобба, они, скорее всего, все равно останутся вне юрисдикции Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC).

Ситуация остается неопределенной, пока мы ждем завершения апелляционного процесса, но есть вероятность, что некоторая ясность может появиться даже в результате ночного процесса принятия правил. Если решение судьи Кобба отменяет предложенные Комиссией по торговле товарными фьючерсами правила, это будет означать, что контракты на предвыборные мероприятия теперь могут быть полностью законными.

Мы надеемся, что это станет поворотным моментом в регулировании этих рынков. В последние несколько лет наблюдается тревожная тенденция, когда некоторые федеральные регулирующие органы предпочитают запрещать рынки, которые им не нравятся, вместо того, чтобы выполнять свои обязанности по их регулированию. Американские потребители должны иметь возможность взаимодействовать с хорошо регулируемыми организациями США, даже с новыми продуктами. Похоже, что некоторые регулирующие органы предпочли бы вынести эти меры за пределы страны. На наш взгляд, это не в интересах общества.

Как страстный инвестор в криптовалюту, я хотел бы поделиться своими личными взглядами, которые могут не совсем совпадать с официальной позицией CoinDesk, Inc. или ее партнеров. Эти взгляды сформированы моим опытом работы на этом динамичном рынке цифровых активов.