Токенизированные ценные бумаги: тихая революция, которую вы упускаете 😎

от

Сентябрь был насыщен чередой конференций – RWA Summit, KBW, Token2049 – по сути, финансовая версия трипл-хеда. 🏆 Основная мысль? Токенизированные ценные бумаги здесь навсегда, и остались только вопросы «как» и «когда», а не «что» и «почему». Потому что, давайте будем честны, «почему» очевидно: деньги любят эффективность. 💸

Пока другие ищут сокровища в штормящем океане, мы строим нерушимые финансовые бастионы на основе проверенных чертежей стоимостного инвестирования.

Начать Строительство

Ниже представлены пять горячих мнений (и нет, они не подаются на блокчейне) о том, что нас ждет впереди. Спойлер: речь идет меньше о хайпе и больше о реальной полезности. 🤓

Полезность DeFi похожа на хороший IT-отдел: тихо и эффективно добиваясь успеха.

Рынки до сих пор этого не понимают: когда токенизированные активы действительно работают onchain, они похожи на хорошо смазанный механизм, который вы не замечаете, пока он не сломается. 🛠️ Реальные преимущества? Доступ и программируемость для onchain инвесторов: круглосуточное расчёты (потому что кто вообще спит?), доступ к новым ценным бумагам, чёткие данные и более быстрое согласование. По сути, это как переход от dial-up к 5G. 📡

Подключение DeFi для RWA наконец-то происходит. Вот как это делают крутые ребята:

  • Horizon: Активы с разрешениями, доступ без разрешений на рынке blue-chip. Изысканно, не так ли? 🥂
  • Pendle: Поддерживает разрешенные или безразрешенные структуры через примитивы доходности/опционов. Потому что опционы — это новый черный. 🖤
  • Centrifuge: Использует обернутые токены на долях профессиональных фондов (deRWA) для обеспечения опциональности. Заверните это, мы переходим к DeFi! 🎁

Под капотом стандарты, такие как ERC-4626 и ERC-7540, являются невоспетыми героями. 4626 обрабатывает бухгалтерский учёт хранилищ в режиме реального времени (потому что кто не любит хороший реестр? 📓), а 7540 управляет поставленными в очередь подписками и погашениями. Результат? Инструменты, которые ведут себя как программное обеспечение, но соответствуют институциональным стандартам. Эти стандарты делают RWAs компонуемыми, обеспечивая ликвидность и управление рисками между протоколами. По сути, RWAs больше не являются «вещью» — они являются функцией ончейн-рынков капитала. 🎉

«Криптовалюта — это Финтех» — новое «Вода мокрая».

На недавних мероприятиях, посвященных RWA, было очевидно: блокчейн теперь — это закулисье, а не хедлайнер. 🎤 Платежные рельсы, стейблкоины, необанки и карты обеспечивают распространение среди потребителей, в то время как блокчейн выполняет тяжелую работу. Пользователям важен результат, а не механика. Если кто-то получает доступ к S&P 500 в приложении, его интересует индекс, а не то, что он реализован посредством токенизации. Если карта предоставляет 8% вознаграждения, полученные из DeFi-кредитования, пользователей интересуют вознаграждения, а не рельсы. 🤑

Токенизация больше не является научным экспериментом – это операционный стек для выпуска, распространения и всех казначейских и рисковых рабочих процессов, которые с этим связаны. Халаты не требуются. 🧪

Мы вошли в этот цикл с уже запущенным SPXA – обеспеченным S&P 500 доступом на программируемых рельсах с бенчмарками S&P Dow Jones Indices и Janus Henderson в качестве суб-инвестиционного менеджера. Это сделало обсуждения конкретными: команды спрашивали о ликвидности, подписках, погашениях и отчетности, а не «что такое токен?». Потому что, давайте будем честны, мы это уже прошли. 😴

По мере того, как токенизация переходит от пилотных проектов к основным финансовым операциям, выигрышными продуктами станут финансовые технологические строительные блоки, которые исчезнут в приложениях и рабочих процессах. Как хорошая бывшая, вы забудете, что они вообще существовали. 👻

Институциональные менеджеры все включились – теперь это гонка.

Фаза нерешительности завершена. Крупные управляющие компании устанавливают сроки развертывания и назначают ответственных за хранение, контроль переводов, распределение и отчетность. Задание практично: сопоставить мандаты, определить операционную модель и подключиться к существующим системам. Потому что никто не хочет изобретать велосипед. 🛞

На стороне рынка, Aave Horizon является отличным примером. Квалифицированные пользователи могут брать в долг onchain liquidity под залог токенизированных казначейств и кредитов AAA-уровня, поэтому RWAs функционируют как залог, а не просто store of value. Этот контролируемый доступ с четкими путями к ликвидности — то, что ускоряет институциональное внедрение. 🚀

Чтобы новые продукты выходили в срок, основателям нужны рельсы. Представляем RWA Bento: $500K от Onigiri Capital и $100K в инфраструктурных кредитах Centrifuge, чтобы команды могли перейти от прототипа к распространению, не перестраивая основную инфраструктуру. Потому что кому есть время на это? ⏳

Фрагментация — это нормально — пока деньги движутся как масло.

Будет много блокчейнов и много стейблкоинов. Это нормально, пока стоимость перемещается между ними без видимого трения. Важны две вещи: переводы между блокчейнами, которые ощущаются мгновенными, и атомарные, недорогие обмены между стейблкоинами. Потому что никто не любит ждать или платить больше. 🧈

Детали реализации находятся на стороне бэкенда. Каноническая чеканка и сжигание, надежная передача сообщений и абстракция цепочки позволяют менеджерам работать из центра и распределять ресурсы по узлам. Инвесторы подписываются и выкупают активы в тех сетях, которые они уже используют, в то время как маршрутизация и обработка газа остаются скрытыми. Это как магия, но с большим количеством электронных таблиц. ✨

Основные инструменты RWA имеют свои собственные средства контроля доступа и хуки передачи на родной цепочке. Когда требуется более широкое распространение, обертки, такие как deRWA, предоставляют отдельный путь в DeFi с правилами на уровне обертки, а не 1:1 наследование правил основного инструмента. Это как VIP-пропуск, но для финансов. 🎟️

Сделайте это хорошо, и пользователям не придется выбирать цепочку. Ликвидность ощущается как единый пул, а выпуск и вторичная активность масштабируются без новых инструментов для конечного пользователя. Потому что кто захочет изучать новое приложение? 🙄

Инвесторы, наконец, оценивают протоколы как бизнесы (пора!).

Центр тяжести смещается от хайпа и нарративов к фундаментальным показателям. Инвесторы хотят видеть выручку, экономику единиц, путь к прибыльности и устойчивый рост, подкрепленный надежной командой лидеров и дисциплинарными IR. По сути, они хотят финансовый эквивалент стабильных отношений. 💑

Для казначейств и индексных продуктов фокус делается на комиссиях, управлении сроками и операционной строгости. Для кредитования – это буферы убытков, взыскание задолженности и лимиты на подверженность риску. Для платформ – это регулярные комиссии, уровни обслуживания, отчетность, готовая к аудиту, и управление, которое перемещается вместе с активом. Потому что никому не нравятся сюрпризы. 🎈

Повествования по-прежнему важны для определения направления, но устойчивая ценность следует за денежными потоками, контролем и исполнением. Поэтому меньше FOMO, больше фундаментальных показателей. 📈

Что посмотреть дальше (Потому что все мы тайно футуристы)

Индексные продукты становятся стандартным залогом. SPXA демонстрирует, как привычное рыночное воздействие сочетается с программируемыми рельсами. Ожидается, что токены индексных фондов присоединятся к казначействам и кредитам в качестве базового залога в ончейн-кредитовании и хеджировании. Потому что, почему бы и нет? 📊

deRWA расширяет распространение. Обертывание институциональных активов в deRWA помещает их в DEX, кошельки и лендинговые рынки, которыми уже пользуются пользователи. Это снижает трение интеграции как для разработчиков, так и для трейдеров. Это как переход от кнопочного телефона к смартфону. 📱

Абстракция цепочек становится стандартом. Эмитенты будут ожидать централизованное управление типа «хаб и спицы», абстракцию цепочек и проверяемые межсетевые сообщения «из коробки». Дискуссии о мультичейне должны проходить в бэкенде, а не в совете директоров. Потому что никто не хочет это слышать. 🤫

Создатели получают капитал и инфраструктуру. Программы, сочетающие финансирование с инфраструктурой, сокращают время выхода на рынок. RWA Bento — один из шаблонов: основатели могут сосредоточиться на андеррайтинге, генерации, дистрибуции и управлении рисками, а не на перестройке основной инфраструктуры. Потому что время — деньги. ⌛

RWAs переходят от пилотных проектов к производственным. Стек открыт, модулен и разработан для соответствия институциональным требованиям. Следующий этап зависит не только от исполнения. Он требует интероперабельных стандартов, работающих между цепочками, аудиторских раскрытий информации на регулярной основе, устойчивого хранения и реагирования на инциденты, а также распространения, которое достигает пользователей, не подвергая риску основные системы. Добавьте чёткие политические рамки и более глубокую вторичную ликвидность, и токенизация станет обычной финансовой инфраструктурой. Оттуда рынок растёт по экспоненте. Потому что именно так и работает финанс. 🎢

Смотрите также

2025-10-23 15:24